WACC - ce e cifra? Conceptul, formulă, exemplu, utilizarea și critică a conceptului de

Până în prezent, toate companiile într-un fel sau altul de utilizare a resurselor împrumutate. Astfel, ele funcționează nu numai pe cont propriu, dar, de asemenea, creditul. Pentru utilizarea aceasta din urmă este obligat să plătească un procent. Acest lucru înseamnă că costul capitalului nu este egală cu rata de actualizare. Prin urmare, au nevoie de o metodă diferită. WACC - aceasta este una dintre cele mai populare metode de evaluare a proiectelor de investiții. Acesta vă permite să se ia în considerare nu numai interesele acționarilor și creditorilor, ci și taxe.

exemplu

Deci, noi înțelegem că WACC - o măsură a randamentului mediu al costurilor de investiție. Dar cum să calculeze și în cazul în care sunt taxele? Să presupunem că societatea este finanțată cu 60%, în detrimentul banilor acționarilor, 40% - de creditori. De exemplu, sa estimat că costul capitalului propriu ar trebui să fie de 20%. O companie de împrumut ar putea lua 15% pe an. Dacă ne apropiem de problema calculării mediei ponderate a capitalului propriu din punctul de vedere al logicii și matematicii, obținem 18%. Dar totul este atât de simplu? Să presupunem că compania a investit în proiectul în cauză de 1.000 $: 60% - acționari, 40% - creditori. În cazul în care durata proiectului este de un an, după impozitare fluxul de numerar este egal cu 1180 de dolari. SUA. O mie de dolari este cheltuit pe plata investiției principale. Restul de $ la 180. SUA ar trebui să fie distribuite acționarilor și creditorilor. Recente primi 60 $. Și apoi începe distracția. Plățile de dobânzi pot fi deduse din baza de impozitare. Prin urmare, compania va fi în măsură să se întoarcă o parte din bani. În cazul în care rata de impozitare este de 25%, este de 15 de dolari. Acest lucru înseamnă că acționarii nu primesc 120 și 135 de dolari. SUA. Prin urmare, putem concluziona că societatea ar putea câștiga mai puțin decât inițial. Și tot nu se poate satisface cererile și acționarii și creditorii. Nu putem spune că WACC - o măsură de rentabilitatea medie a vânzărilor, deoarece are de a face cu rezultatul societății în ansamblu. Dar a fost cel care ar fi permis să facă un calcul mult mai precis.

noțiune

Cum a fost posibil să se concluzioneze din exemplul de mai sus, WACC - este un indicator care vă permite să determine creditorii și investitorii corespunzătoare ale rentabilității proiectului. Și este, de asemenea, ia în considerare taxele. In exemplul anterior, este de 18% și 16,5%. Acest lucru se datorează existenței efectului de „scut fiscal al finanțării datoriei.“ Să presupunem că rata dobânzii asupra creditului este egală cu 15%, la fel ca în exemplul anterior. Întrucât costul real al creditului este de 15% * (rata 1-impozitare ca procent). Acum, în acest exemplu este de 25%. În acest caz, împrumut al companiei va costa 11,25%. WACC este doar să ia în considerare.

factori

Luați în considerare faptul că afectează WACC. Această măsură a ratei de rentabilitate necesară a proiectului de investiții. Și este influențată de factori externi, cum ar fi situația de pe piața de valori, interesul fără risc pentru investițiile de capital și rata de piață de bază, precum și impozitul pe venit. Companiile trebuie să lucreze cu ei, încercând utilizarea cea mai de succes resursele în situația actuală. Important pentru a controla factori, cum ar fi coeficientul beta, prima de risc stabilit de companie, raportul dintre datoriile la capitalul totale si rating de credit. Pe costul mediu ponderat al capitalului este de asemenea afectată trebuie calculat astfel:

• Rata dobânzii, costul și ponderea capitalului datoriei.
• Prima de risc pentru piața de capital.
• Costul și ponderea capitalului propriu.

formulă

Pentru a începe, vom introduce notația. Printre acestea:

• E - costul capitalului propriu.
• RE - rentabilitatea necesară.
• D - costul creditului.
• RD - dobânzilor la credit.
• TR - rata de impozitare.

Astfel, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Trebuie remarcat faptul că această formulă ia în considerare numai un singur tip de finanțare a datoriei. În cazul în care compania noastră folosește mai multe, tot ce trebuie să înlocuiască în mod individual cu ratele respective.

Principiile de bază ale împrumut

Companiile beneficiază de finanțare prin resurse de credit, în cazul în care procentul de utilizare a acestuia este scăzută, deoarece reduce costul mediu ponderat al companiei de capital. Cu toate acestea, scopul oricărei bănci nu este o organizație de caritate, dar destul de o afacere bună. Prin urmare, o mai stabile companii care au de securitate semnificative, beneficiază de tarife mai mici la creditele lor. Băncile caută să obțină cea mai completă imagine posibilă a calificărilor dumneavoastră împrumutat de manageri sale și a personalului, a urmări înregistrarea listei și a planului său de afaceri.

critică

WACC - un instrument recunoscut pentru evaluarea randamentelor necesare cu privire la proiectele de investiții. Cu toate acestea, ea are o serie de provocări semnificative:

• Existența „scut fiscal al finanțării datoriei.“ La prima vedere se pare că împrumuturile mai mari, cu atât mai bine. Și aceasta reflectă într-adevăr WACC. Dar ia în considerare gradul de risc tot mai mare de proiecte cu o creștere a fondurilor de la creditorii bani?
• Problema coeficientului beta. Acest indicator trebuie să reflecte gradul de risc al activelor în comparație cu volatilitatea pieței. Cel mai des folosit de companiile din S & P 500. Cu toate acestea, lista multor finanțatori nu sunt de acord cu faptul că volatilitatea riscului este identic. Și nu ia în considerare WACC.